Inloggen

Login
 
Wachtwoord vergeten?

Twintig jaar irrational exuberance!

Twintig jaar irrational exuberance!

 

It was twenty years ago today, zou Sergeant Pepper's Lonely Hearts Club Band zingen. Ja, op 5 december 1996 deed voormalige Fed-voorzitter (1987-2006) Alan Greenspan (1926) zijn legendarische irrational exuberance uitspraak. Dat ging zo:

Clearly, sustained low inflation implies less uncertainty about the future, and lower risk premiums imply higher prices of stocks and other earning assets. We can see that in the inverse relationship exhibited by price/earnings ratios and the rate of inflation in the past.

But how do we know when irrational exuberance has unduly escalated asset values, which then become subject to unexpected and prolonged contractions as they have in Japan over the past decade?

Greenspan waarschuwde met die kreet klip en klaar dat hij de beurzen en markten wel erg duur begon te vinden. De bullmarket sinds 1981 of 1987 (het is maar hoe u rekent) raasde in die dagen maar door. En tegen dat enthousiasme waarschuwde Greenspan. Uniek, want dat doen centrale bankiers zelden tot nooit.   

De krach van 2000

We weten hoe het afliep. Na 2000 klapte de boel. Irrational exuberance is overigens een kreet en boek van niemand minder dan Nobelprijs-winnaar Robert Shiller. Enfin, wie anders dan de bekende Amerikaanse buy & hold belegger Eddy Elfenbein herinnert ons vandaag aan dit historische beursfeitje. Leuk verhaal van hem ook:

 

 

Laat ik proberen te achterhalen in hoeverre Greenspan toen gelijk had en ook heeft gekregen. Ik geef u eerst de (maand)grafieken van S&P 500 en AEX, geïndexeerd vanaf 100 in december 1996. Het zijn prijs- en total return indices ofwel inclusief herbelegd dividend. Zo bezien heeft de geschiedenis Greenspan ingehaald :-)     

 

S&P 500 index sinds 1996

 

AEX Index sinds december 1996

 

Peperduur

Beetje flauw. Zijn waarschuwing ging over het hier en nu in december 1996. Hij keek zeker niet twintig jaar vooruit. Gelet op de koerswinstverhoudingen in 1996, de eerste, gemakkelijkste, maar zeker niet de enige maatstaf om te meten of de beurs duur is, had hij zeker gelijk.De markten waren duur en vierden feest.

Beetje moeizaam grafiekje, maar u ziet dat de gerealiseerde (niet die verwachte) koerswinstverhouding van de S&P 500 toen rond dertig lag. Jeuj. Het valt u ook meteen op dat dit historisch duur was. Peperduur. Veel te duur zelfs. En zo is die irrational exuberance uitspraak een geheel eigen leven gaan leiden op de beurs.

 

Historische koerswinstverhouding S&P 500 Index

 

Over irrational en solvent

Dat was namelijk dat Greenspan de beurskrach van 2000 voorspelde. Dat mag u zelf beoordelen. Want u ziet ook dat de markten per saldo nog drie tot vier jaar lang door feestten en nog veel duurder werden. Daarom mag u ook concluderen dat hij te vroeg was, of zelfs ongelijk had, als uw horizon kort of lang is op de beurs.  

U mag ook stellen dat de beurs al 25 jaar veel te duur is. Hoe dan ook, ondanks Al Die Toestanden sinds irrational exuberance komt de herbelegde S&P 500 nu precies uit op het langjarig gemiddelde van 7,5% per jaar.  De AEX veel minder, slechts +5,5% herbelegd. Onze index had haar irrational exuberance al gehad.  

Dat leid ik af uit de AEX herbeleggingsindex, die sinds de start in maart 1983 nu gemiddeld nog altijd op 11% staat. Ik denk alleen niet dat Greenspan onze index op het oog had, toen hij dit zei. Nu is er nog een bekende irrational quote over de beurs en wel van John Maynard Keynes himself: Uitleg niet nodig :-)

The market can stay irrational longer than you can stay solvent

Zelf ben ik lange termijnbelegger en koop ik iedere maand de markt voor hetzelfde bedrag. Dat is omdat ik zoveel van dergelijke data onder ogen heb gehad en over heb geschreven. Ik volg nu louter de markt en heb er geen mening over waar die naar toe gaat. Zolang de winsten op lange termijn maar stijgen, zit ik vanzelf goed.


Arend Jan Kamp is senior content manager van IEX. Kamp belegt iedere maand vooral voor zijn pensioen uitsluitend in beleggingsfondsen. Klik hier voor zijn actuele posities. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van de beleggingen van de IEX-redactie.

Column door: Arend Jan Kamp

Arend Jan Kamp is 24/7 van de vroege uurtjes voorbeurs tot de late uurtjes After Hours uw gastheer op IEX, als hij in geheel eigen stijl (bondig, maar toch uitbundig) de beursdag met u doorneemt. Van aandelen en indices, via commodities, langs de rentemarkten, naar haute finance tot politiek en centrale banken. Arend Jan is ...

Meer over Arend Jan Kamp

Recente columns van Arend Jan Kamp

  1. 12:55 Apple is wel/geen bubbel
  2. 12:40 Herna de hipste!
  3. 11:45 Machtergreifung BAM Deutschland

Gerelateerd

Alan Greenspan

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Beurskrach 2000

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Beurskrach 2008

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Fed

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Federal Reserve

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Irrational Exuberance

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

John Maynard Keynes

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Robert Shiller

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

AEX

Volgen
 
Klik hier om dit instrument op uw watchlist te zetten en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

AEX GR

Volgen
 
Klik hier om dit instrument op uw watchlist te zetten en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

NY-S&P 500

Volgen
 
Klik hier om dit instrument op uw watchlist te zetten en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Reacties

Volgen
 
Klik hier om dit forumtopic te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden bij nieuwe berichten.
9 Posts
| Omlaag ↓
  1. forum rang 4 Ronald Engels 5 december 2016 18:11
    Wellicht hebben echte beleggers toch meer gezond verstand als politici, die niet begrijpen wat populisme (gezond verstand zwijgende meerderheid burgers!) echt betekenen.

    Men heeft het vertrouwen in leugenaars en manipulators en eigenbelang zakkenvullers, de onverstandige Elite-Politici reeds heel lang verloren.

    Het is tijd voor echt zakelijk bestuur met burger referenda zonder fraude van beroeps politici en eigenbelang Overheid en eigenbelang Semi-Overheid, die de burger slechts systematisch volledig kaalplukken en dit al 50 jaar.

    Weg ermee, met die eigenbelang troep uit Den Haag, Berlijn en Brussel en weg met de hilversuse Media Elite Manipulators zwaar overbetaald en zwaar bevriend met en door Den Haag! Bah!!!
  2. forum rang 4 Ronald Engels 6 december 2016 15:54
    handyman6,

    Volledig akkoord met Directe Demokratie met dwingende Burger Referendum à la Zwitserland.

    In Zwitserland beslist de burger op lokaal niveau (communes-kantons) en danst Bern (via puur zakelijk slechts uitvoerend bestuur!)gedwongen naar de pijpen van de burgers - communes.
    Lokaal Bestuur beslist altijd, dit is de Bottom-up Directe Democratie met Burger Referenda approach à la Zwitserland.

    Nederland heeft de Top-Down diktatuur van de Elite uit Den Haag approach, waar de burger niets meer heeft in te brengen en echte vrijheids van meningsuiting voor de burgers volledig is afgeschafd!

    De zwitserse demokratie werkt efficient, zakelijk, snel en sympathiek - aangenaam via korte duidelijke regels van minimale bureaucratie-ambtenarij en sympathieke aangename zeer lage belastingen.

    Hardwerken is hier lachen en gelukkig zijn all the way to the Banc!

    In Zwitserland voel je je dus niet bureacratisch en belasting technisch in een diktatorial overheids keurslijf gezet zoals in Nederland, maar je hebt daar het vrije gevoel van op de Top van de Berg, het ultieme gevoel van gelukkig jezelf te kunnen zijn zeker in je werkzaamheden-zaken, enzv.

    Dus beste mensen vlucht uit de Nederlandse-Brusselse bureaucratische en belastingtechnische gevangenis van de griezelige alles vernietigende Overheidsbemoeizucht en verplaats je bedrijf naar het Zwitserlevengevoel!
  3. putter 11 december 2016 10:17
    Die sind nicht blöd, die Japaner!

    Japan - some interesting facts.

    * Hiroshima returned to what it was economically before the atomic bomb was dropped.

    * Japan prevents the use of mobile phones in trains, restaurants and indoors.

    * For first to sixth primary year Japanese students must learn ethics in dealing with people.

    * Even though one of the richest people in the world, the Japanese do not have servants. The parents are responsible for the house and children.

    * There is no examination from the first to the third primary level because the goal of education is to instill concepts and character building.

    * If you go to a buffet restaurant in Japan you will notice people only eat as much as they need without any waste because food must not be wasted.

    * The rate of delayed trains in Japan is about 7 seconds per year!!
    The Japanese appreciate the value of time and are very punctual to minutes and seconds.

    * Children in schools brush their teeth (sterile) and clean their teeth after a meal at school, teaching them to maintain their health from an early age.

    * Japanese students take half an hour to finish their meals to ensure proper digestion because these students are the future of Japan.

    The Japanese focus on maintaining their culture.

    Therefore,

    * No political leader or a prime minister from an Islamic nation has visited Japan not the Ayatollah of Iran, the King of Saudi Arabia or even a Saudi Prince!

    * Japan is a country keeping Islam at bay by putting strict restrictions on Islam and ALL Muslims.

    1) Japan is the only nation that does not give citizenship to Muslims.
    2) In Japan permanent residency is not given to Muslims.
    3) There is a strong ban on the propagation of Islam in Japan
    4) In the University of Japan, Arabic or any Islamic language is not taught.
    5) One cannot import a 'Koran' published in the Arabic language.
    6) According to data published by the Japanese government, it has given temporary residency to only 2 lakhs, Muslims, who must follow the Japanese Law of the Land. These Muslims should speak Japanese and carry out their religious rituals in their homes.
    7) Japan is the only country in the world that has a negligible number of embassies in Islamic countries.
    8) Muslims residing in Japan are the employees of foreign companies.
    9) Even today, visas are not granted to Muslim doctors, engineers or managers sent by foreign companies.
    10) In the majority of companies it is stated in their regulations that no Muslims should apply for a job.
    11) The Japanese government is of the opinion that Muslims are fundamentalist, and even in the era of globalization they are not willing to change their Muslim laws.
    12) Muslims cannot even rent a house in Japan.
    13) If anyone comes to know that his neighbor is a Muslim then the whole neighborhood stays alert.
    14) No one can start an Islamic cell or Arabic 'Madrasa' in Japan .
    15) There is no Sharia law in Japan .
    16) If a Japanese woman marries a Muslim, she is considered an outcast forever.
    17) According to Mr. Kumiko Yagi, Professor of Arab/Islamic Studies at Tokyo University of Foreign Studies, " There is a mind frame in Japan that Islam is a very narrow minded religion and one should stay away from it."

    The Japanese might have lost the war, but they are in charge of their own country.

    There are no bombs going off in crowded business centers, "Honor Killings", nor killing of innocent children or anyone else.

    Something to think about.
    Pass this on to anyone and everyone.
  4. forum rang 4 Ronald Engels 12 december 2016 17:33
    Putter: verbazingwekkend interesant!
    Voor Japaners is respect het hoogste goed, winstmaken is altijd secundair en ze belazeren je zakelijk kontraktueel nooit, dat is tegen hun zeer hoogstaande erecode. Ik heb grootte miljarden projecten uitgevoerd met Jappanners, een zeer dankbare ervaring!
    Voor Koreanen komt geld altijd eerst en respect kennen ze alleen Inside South-Korea hoofdzakelijk voor eigen mensen. Ondaankbaar volk om mee samen projecten te doen, men saboteert je als ze daaraan kunnen verdienen!
9 Posts
|Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Gerelateerde instrumenten

  1. AEX 560,39 13:09
    -9,56
    -1,68%
  2. AEX GR 1.979,13 12:54
    -32,72
    -1,63%
  3. NY-S&P 500 0,00 nov '18
    0,00
    0,00%
 
Quotedata: Amsterdam realtime by Euronext, other realtime by Cboe Europe Ltd.   US stocks: by NYSE & Cboe BZX Exchange, 15min delayed
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer, streaming powered by VWD Group Crypto data by Crypto Compare